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接连被美团、京东、拼多多超越,百度其实输在“市场预期”

百度不是输给了现在,也不是输给了过去,而是输给了大家的期待

接连被美团、京东、拼多多超越,百度其实输在“市场预期”

导语:左右中概股市值的基础是互联网公司的用户数和货币化能力,更重要的是市场对这家公司未来预期的一种定价。或许,已经不再与亏损额等指标强挂钩了。百度不缺用户数也不缺利润,甚至来自互联网服务的收入依然维持在千亿元以上,但由于输给了“市场预期”,所以市值接连被后起之秀们超越……

疫情后的第一波财报来了。

美股大跌,很多人想看看互联网公司又有什么新行情。结果没看到什么不一样,又在新闻资讯中看到了熟悉的身影:京东/网易/拼多多市值超百度。去年以来,这样的新闻隔三岔五出现,让人怀疑这些公司是不是商量好了,组团儿来黑百度。

类似“百度跌出BAT”的论调已经不新鲜。这家曾经的中国第一大互联网公司,是怎么一步步跌下神坛的?百度还有翻盘的机会吗?在问这些问题之前,还需要确认:百度掉队,意思是它不如小巨头了?还是说它不赚钱了,又或者没有希望?

事实上,全国互联网服务年营收破千亿的上市互联网公司,中国还只有百度、腾讯和阿里三家。

百度之所以被后来者“碰瓷”,是因为作为老牌互联网公司,它并有达到市场预期。虽然营收大盘还很稳,但由于错过移动互联网红利期,苦心布局的新技术还在“等风来”,百度缺少一个新故事。人们只看到它已有的领土在缩小,却不知道它辛苦拓荒的地皮,有没有价值。

左右中概股市值的基础是互联网公司的用户数和货币化能力,更重要的是市场对这家公司未来预期的一种定价。或许,已经不再与亏损额等指标强挂钩了。从百度发布的最新财报来看,百度并不缺用户数也不缺利润,甚至来自于互联网服务的全年总收入依然是千亿元以上的三家之一(另外两家是腾讯和阿里),但由于输给了“市场预期”,所以市值接连被后起之秀们超越。

正如马化腾所说,可能你什么错都没有,错就错在自己老了。输给预期、输给自己的百度,其实大可不必有市值焦虑。

频频被“碰瓷”,百度市值过山车

曾有媒体统计2010年以来,中国互联网公司市值的变化。

2011年是百度的巅峰期。那一年原本是腾讯的天下,3Q大战闹得沸沸扬扬。结果谷歌突然退出市场,让出其在搜索市场近五分之一的份额。百度市值升至400亿美元以上,荣登中国互联网市值第一的宝座。

繁荣之下,暗藏危机。2012年,微信接棒QQ拯救迟暮的腾讯,至此拉开和百度的差距。老大的位置丢了,但老二的位置还很稳。百度市值依然一路飙升,从“团购大战”中活下来的美团,刚成立的滴滴和头条,还是小弟。

接下来是电商大年。2014年阿里赴美上市,市值为腾讯的两倍。人们开始用“BAT”来形容百度、阿里和腾讯三家公司。BAT分别代表“人和信息”“人和商品”“人和人”的连接,完成了中国互联网基础设施的建设。第四的位置,则给了垂直电商京东。

当然,百度市值依旧是京东的两倍还多。500亿美元的高峰,只有三家公司相互缠斗——只不过,阿里腾讯已经奔着2000亿美元去,百度却停在了600亿美元。市面上开始有“三国杀变美苏争霸,BAT变AT”的说法。2016年魏则西事件,百度市值再度下降。

好在2017年,百度提出All in AI的战略。除了要守住已有的搜索广告业务,还要大力发展信息流、无人驾驶等业务。今日头条把算法带向一个新高度,人们惊讶于少年头条的冲劲,更相信中年百度的实力。毕竟有陆奇带队,百度的工程师,还是互联网人才市场的香饽饽。

这一年,百度市值达到800亿美元,随后开始走下坡路。今日头条、美团、京东等小巨头频频碰瓷百度,轮番坐镇“中国互联网公司市值第三”的宝座。

接连被美团、京东、拼多多超越,百度其实输在“市场预期”

首先插刀的是字节跳动。张一鸣带着“短视频三宝”参战。表面看来,媒体业务动了腾讯的蛋糕,那一年“头腾大战”硝烟四起,成为人们茶余饭后的谈资。但分析竞争格局,不是看产品有多像,而是看人群有多像——更直白点,赚的是不是一笔钱。实际上,推荐广告侵蚀搜索广告的地盘,字节跳动抢的是百度的饭碗。

头条估值直接到了750亿美元,但毕竟还没真正上市。直到2019年,百度市值跌到400亿美元以下。自此,百度彻底丢掉“互联网老三”的帽子。每到财报季,人们会看到一连串相似的新闻,今天是“滴滴超百度”,明天是“美团超百度”,后天是“京东超百度”,大后天是“拼多多超百度”。

这些被视为超越百度的公司,都有一个共同点:搭上了移动互联网的列车。

从数据看,百度真的没落了吗?

包括TMD在内的互联网小巨头,都是把人们的线下行为搬到了手机上。

比如,美团在“团购大战”中获胜后,发现虽然用户有到店消费的需求,但更常态化的操作其实是网上订餐。因此,当发现饿了么还有未覆盖的市场时,美团果断杀入外卖市场,抓住了移动互联网这张牌。

同样,智能手机和电商高速发展的日子里,京东抓住机会做了个移动版数码商城。拼多多虽然赶了个晚集,但找到拼购和性价比的路子,农村包围城市。至于滴滴,干脆开启了手机打车的先例,直接冲向传统出行市场。

它们的崛起,会对百度产生冲击吗?其实并不大。

一方面,移动互联网发展很快,但回归到数字上,外卖占餐饮市场的比重不到10%,电商占社会零售总额的比例也只有20%。另一方面,退一万步说,这些小巨头和百度并不在一个赛道,百度的核心营收还是在线广告,未来要打的牌是人工智能。

据中国产业信息网消息,中国在线广告市场规模还在增长,预计2020年将增加26.6%,并有望在2021年接近万亿水平。从构成上看,信息流和电商广告分别占30%,搜索广告占17%。百度能吃到的份额,是部分信息流广告,以及几乎全部的搜索广告。

接连被美团、京东、拼多多超越,百度其实输在“市场预期”

图源:StatCounter Global Stats(2019.7)

2011年以来,百度一直是中文搜索市场霸主。据StatCounter Global Stats数据,2019年7月百度搜索全平台市占率为76.42%,搜狗、神马等瓜分剩下的25%。百度财报中“线上营销”板块的营收,70%以上来自大搜业务。

信息流广告方面,百度财报显示,去年12月百度App日活接近2亿,同比增长21%。百家号260万创作者,以及前不久投资的知乎,都在提高百度对优质内容的掌控力。这对百度信息流广告的触达率和单价,都有好处。

此外,百度的营收愈发多元化。2015年,百度营收中大搜业务占比超9成,现在不到7成。其中,有爱奇艺和百度云的会员收入。这些加起来,百度2019营收达到1074 亿元。截至目前,也只有腾讯、阿里达到千亿元的高度。这是百度仍是BAT之一的证明,也是百度探索新业务的底气。

重金投入,看似亏本的人工智能业务,才是百度未来要讲的新故事。

市值是市场对未来的期待,百度还需要新故事

2019年年初,百度宣布过去一年营收破千亿。李彦宏在内部信中称:“那个能够做出好产品、那个受用户喜爱的百度,已经回来了”。既然这样,为何随后百度迎来市值下降,轮番被美团、滴滴、拼多多等小巨头反超的一年?

因为市值不是对过去营收成绩的肯定,而是对于未来发展空间的肯定。

比如美团,2018年上市之后股价虽有波动,但整体呈上升趋势。因为本地生活服务市场,美团和饿了么的市占比达到了6:4。阿里收购饿了么,也没有阻挡美团抢占外卖商户,同时向酒店、出行、实物电商扩张的步伐。

通过深耕最苦最累的本地服务市场,避开和BAT的正面交锋,再围绕Food +Platform,建立以“吃”为核心的生活圈。日活7000万的美团,讲了个“高频打低频”的故事。正因如此,美团虽然一度被网约车等业务拖后腿,但股价一直没有大幅度下跌。去年Q2盈利,股价马上就涨了回去。

更典型的例子是拼多多。拼多多营收只有百度的三分之一,但市值却超过后者,原因是大家认为目前的亏损是暂时的。市场投入越高,越证明拼多多是真心实意做补贴。主动让利给消费者,通过C端的需求去撬动供给侧,这是拼多多对抗老牌电商平台的策略。

看懂这个逻辑的普通网民,甚至总结出“拼多多真香定律”:骂得越多,买的越多;财报亏得越多,股价涨得越多。

事实上,从市值对比来看,拼多多在2019年8月以后绝大多数时间当中的市值是超过百度的,但是3月2日,拼多多再度超越百度之后,这个消息竟然还上了热搜。

正因为市场对美团、拼多多有期待,这两家公司才有较高的市值。相反,过去一年营收破千亿的百度,并没有符合市场的预期。虽然人人都明白5G、人工智能是未来,但它们目前还很难落地——人们看都看不懂,何来预期呢?

因此,百度不是输给了现在,也不是输给了过去,而是输给了大家的期待。

好在最近一段时间,很多人看到了AI的价值。根据百度公布的数据,平均每天有超过10亿人次通过百度了解疫情;百度开放AI算法将新冠病毒RNA分析时间从55分钟缩短到27秒;百度AI免费智能外呼平台,还可以自动收集居民疫情信息,生成统计报告。

这只是百度AI应用落地的一小步。靠这些来挽回市场信心,恐怕还很难。不过,科技巨头微软也曾低迷十年,最终放弃死磕苹果、转型云服务逆风翻盘。如果百度在新技术上持续投入,等到5G和人工智能时代到来,是否也有机会像今天的微软一样重生?答案也未可知。

刘旷公众号,ID:liukuang110

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